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Le débat économique du jour se concentre sur la question de savoir si la guérison d'un arrêt économique est pire que la maladie du virus. De même, nous devons nous demander si le remède de la Réserve fédérale contre les obligations de sociétés, les titres adossés à des actifs, le papier commercial et les fonds négociés en bourse est pire que la maladie qui frappe les marchés financiers. C'est possible.

Ces dernières semaines, la Fed a abaissé ses taux de 150 points de base à près de zéro et a parcouru l'intégralité de son manuel de crise de 2008. Mais cela n'a pas suffi à calmer les marchés.La banque centrale a donc également annoncé un billion de dollars par jour en accords de rachat et en assouplissement quantitatif illimité, ce qui comprend un achat obligataire de 625 milliards de dollars par semaine difficile à comprendre. À ce rythme, la Fed détiendra les deux tiers du marché du Trésor en un an.

Mais c'est la soupe alphabétique de nouveaux programmes qui mérite une attention particulière, car ils pourraient avoir de profondes conséquences à long terme sur le fonctionnement de la Fed et la répartition des capitaux sur les marchés financiers. Plus précisément, ce sont:

CPFF (Commercial Paper Funding Facility) - achat de papier commercial à l'émetteur. PMCCF (Primary Market Corporate Credit Facility) - achat d'obligations de sociétés auprès de l'émetteur. TALF (crédit à terme sur titres adossés à des actifs) - financement de soutien pour les titres adossés à des actifs. SMCCF (Secondary Market Corporate Credit Facility) - achat d'obligations de sociétés et d'ETF obligataires sur le marché secondaire. MSBLP (Main Street Business Lending Program) - Les détails sont à venir, mais il prêtera aux petites et moyennes entreprises éligibles, en complément des efforts de la Small Business Association.

Pour le dire franchement, la Fed n'est pas autorisée à faire tout cela. La banque centrale n'est autorisée à acheter ou à prêter que contre des titres garantis par l'État. Cela comprend les titres du Trésor, les titres adossés à des créances hypothécaires d'agences et la dette émise par Fannie Mae et Freddie Mac. Un argument peut être avancé qui peut également inclure des titres municipaux, mais rien dans la liste de blanchisserie ci-dessus.

Alors, comment peuvent-ils faire cela? La Fed financera un véhicule à usage spécial (SPV) pour chaque acronyme pour mener ces opérations. Le Trésor, en utilisant le Fonds de stabilisation des changes, fera un investissement en fonds propres dans chaque SPV et sera en position de «première perte». Qu'est-ce que ça veut dire? Essentiellement, c'est le Trésor, et non la Fed, qui achète tous ces titres et appuie les prêts; la Fed agit en tant que banquier et fournit du financement. La Fed a engagé BlackRock Inc. pour acheter ces titres et gérer l'administration des SPV au nom du propriétaire, le Trésor.

Autrement dit, le gouvernement fédéral nationalise de larges pans des marchés financiers. La Fed fournit l'argent pour le faire. BlackRock fera les échanges.

Ce schéma fusionne essentiellement la Fed et le Trésor en une seule organisation. Alors, rencontrez votre nouveau président de la Fed, Donald J. Trump.

En 2008, lorsque quelque chose de similaire a été fait, c'était à plus petite échelle. Comme peu l'ont compris, les administrations Bush et Obama ont cédé le contrôle total de ces programmes d'acronymes au président de la Fed de l'époque, Ben Bernanke. Il les a déroulés à la première occasion disponible. Mais maintenant, 12 ans plus tard, nous comprenons mieux leur fonctionnement. Et nous avons un président qui a clairement montré à quel point il était mécontent que les banquiers centraux n'aient pas utilisé leur pouvoir considérable pour forcer le Dow Jones Industrial Average d'au moins 10000 points de plus, ce dont il s'est plaint à plusieurs reprises avant le déclenchement de la pandémie.

Lorsque la Fed a été à juste titre alarmée par le dysfonctionnement actuel des marchés obligataires, elle a estimé devoir agir. C'était la bonne pensée. Mais, pour obtenir le pouvoir de stabiliser ces marchés «privés», les banquiers centraux avaient besoin que le Trésor accepte de les nationaliser (les posséder) afin de pouvoir fournir les fonds nécessaires.

En effet, la Fed donne au Trésor l'accès à sa presse à imprimer. Cela signifie que, à l'extrême, l'administration serait libre d'utiliser son contrôle, et non le contrôle de la Fed, de ces SPV pour demander à la Fed d'imprimer plus d'argent afin qu'elle puisse acheter des titres et octroyer des prêts dans le but de dynamiser les marchés financiers plus élevé avant les élections. Pourquoi s'arrêter là? Si Trump remporte la réélection, il pourrait essayer d'utiliser ces SPV pour obtenir ces 10 000 points Dow Jones qu'il estime que la Fed a refusés à tout le monde.

Donc restons éveillé, sans nous laisser embrouiller par des discoureur du forum, qui sèment des fadaises pour divertir certains, et les détourner du bon chemin que Jésus nous a instruit!

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